从“松紧适度”到“灵活适度”
历来中国货币政策的定调主要有五个范畴：
宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。
除2009年受到金融危机的冲击而采取适度宽松的货币政策，2010年以后，中国一直实行稳健的货币政策。
【而2019年12月召开的中央经济工作会议定调2020年的货币政策为：稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。】
从“松紧适度”到“灵活适度”，再到去掉了“把好货币供给总闸门，不搞‘大水漫灌’”的表述，微调指向何处?
2018年政府工作报告确定了稳健货币政策并追求中性，既不要过度积极进取，也不会消极保守，所以有了后面的“要松紧适度”。
但从2018年货币政策的实际操作来看，是主动作为，加强逆周期调节。2018年除了四次降准和增量开展中期借贷便利(MLF)操作外，央行充分发挥宏观审慎评估(MPA)的逆周期调节作用，鼓励和支持金融机构加大对实体经济的支持力度，全年新增人民币贷款16.17万亿元，同比多增2.64万亿元，多增额是2017年的3倍。
2019年的一个重要变量是中美贸易摩擦。在稳健的货币政策要松紧适度基础上，提出广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值(GDP)名义增速相匹配，以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。
这意味着世界经贸环境带来的不确定性，叠加其他因素影响到了国内的实体经济和金融市场。而按照党中央国务院的“六稳”要求，货币金融政策“主动作为、创新操作、精准发力”，前瞻性地采取了一系列逆周期调节措施，实现了宏观金融调控和防范金融风险的效果。
而到2020年提出的“灵活适度”，是因为中美贸易争端叠加新冠肺炎疫情，全球经济环境复杂，很多经济变量现在还无法确定，在这种情况下只能采取更加灵活性的措施。
政府工作报告指出，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。
“空缺”的GDP增速
值得注意的是，由于今年并未提出GDP目标，政府工作报告中未提及M2和社融增速要与名义GDP增速相匹配。
说实话，GDP增速是个难以估量的指标。去年经济学家还在为“保6”争执不下。今年国家统计局数据显示，一季度经济增速为-6.8%。
再者，社科院副院长蔡昉曾在《人民日报》发文称，2020年只要达到1.9%的增长速度，居民收入翻番目标(参照系是2010年)即可实现。GDP方面，2020年只要达到5.7%左右的增长率，便可实现统计意义上的准确达标。
M2和社融则没有设置特别细的目标，具体表述为“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。
2016年开始，社融增速目标首度纳入政府工作报告：当年M2和社融增速目标均为13%;2017年二者目标下调至12%。
此后，M2和社融增速未设置具体数量目标：2018年为“保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长”，2019年为“M2和社融增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。
另外一个现象是，央行在5月20日新一期贷款市场报价利率维持与上个月不变，未有调整。普遍预测中的4月中旬降低存款基准利率，时至今日也迟迟未来。
不过，政府工作报告中为财政扩张保留余地，努力在货币和财政政策上求得平衡。
2019年赤字率是2.8%，离3%的警戒线还有0.2个百分点。今年的政府工作报告称，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元。
今年专项债发行规模定为3.75万亿，相比去年增加1.6万亿，增加规模历年最高。
另外，发行1万亿元抗疫特别国债，这是特殊时期的特殊举措。
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