2019年3月27日,华金证券发布分析师研究报告,鉴于对猫眼娱乐(1896.HK)2018年财报中的突出表现,给予其“领先大市-B维持”的评级。
在市场占有率方面,从猫眼披露的2018年财报可以看出,2018 年猫眼营业收入为 37.55 亿元,同比增长47.4%,EBITDA 扭亏为盈,为 910 万元;在线娱乐票务收入22.80 亿元,同比增长53%。华金证券在研报中表示:这样的进步主要由于 2017 年 9 月微影并表事项,以及我国票房的稳步增长。2018 年,猫眼在线电影票务市场份额超 60%,维持市占率第一的位置。因此,华金证券看好猫眼未来的发展。
在出品发行方面,随着对上游内容制作业务的布局,猫眼已经作为主控发行方参与到越来越多的电影项目制作和投资中。凭借专业的大数据优势,猫眼能更好地帮助优质内容的制作和宣发。从猫眼近期披露的财报中可以看到,2018 年娱乐内容服务收入 10.69 亿元,同比增长25%。
华金证券认为,猫眼自2016年开始参与电影的主控发行,2017年娱乐内容服务收入同比增长153%,到2018 年业务范围扩展至电视剧和网剧出品业务,这也标志着猫眼的娱乐内容服务进入稳健增长阶段。
2018 年,猫眼以联合出品方或主控发行方的身份参与《来电狂响》、《李茶的姑妈》、《邪不压正》、《我不是药神》、《捉妖记 2》、《后来的我们》等影片的制作发行环节;在电视剧/网络剧方面,陆续参与出品发行了《归去来》及《老中医》等热播剧。内容环节的深入布局,使得猫眼2018 年来源于发行、制作服务收入高速增长。猫眼专业版数据显示,2019 年,猫眼承担主出品角色的电影总票房在公司榜单排名第五,承担主发行角色的电影总票房排名第四,出品发行优势凸显。
今年3月,猫眼持续向上游进军,发布公告称,其与欢喜传媒达成战略合作。对此,华金证券表示:猫眼娱乐(1896.HK)与欢喜传媒的合作,有利于其娱乐内容服务业务的拓展。通过这次合作,猫眼将拥有欢喜传媒集团的电影、电视剧、网剧优先投资权及独家宣发权,同时也将与欢喜传媒集团联合投资电影、电视剧、网剧项目。
除了娱乐票务及娱乐内容方面的亮眼表现,华金证券还注意到,2018 年猫眼娱乐电商服务收入 达到1.96 亿元,同比增长54%,广告服务及其他收入 2.1 亿元。而这两方面的进步,主要是由于会员订阅服务以及食品和饮料销售增加,以及广告主数量的增加。据悉,报告期内,猫眼曾帮助优衣库、Miss Dior 和哈根达斯等知名品牌进行了线上线下联动的娱乐整合营销。
综上,基于对猫眼2018年全年的亮眼表现,营收结构的渐趋合理,以及未来业务布局上的综合潜力,华金证券预测未来四年猫眼的收入将保持较高增速,由此给出了“领先大市-B维持”的评级。
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