昨日，国家首次药品集中采购的投标谈判在上海举行。谈判药品大幅降价引发市场关注。
对此，一位药企人士向记者表示：“中标难受，不中标更难受。”
“医保局动真格了，这一次真的要砍掉企业的销售费用了。”一家中标的药企人士向《证券日报》记者感叹。
“不中标可能对公司产生影响吧。”一家未中标的药企人士向记者如是表示，具体要看后期政策执行。
兴业证券(5.04 +0.40%,诊股)发布的研报认为，此次国家药品带量采购影响深远，方案对仿制药企业估值的影响要大于业绩的影响。
医药采购大变局
经中央全面深化改革委员会同意，国家组织药品集中采购试点，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市(以下简称4+7城市)。
根据此前发布“4+7城市药品集中采购文件”，此次共有31个品种进入。中选品种确定包括预中选品种、确定拟中选品种、发布中选通知、签订药品购销合同等环节。
京新药业(9.03 -9.70%,诊股)昨日晚间发布公告称，公司已通过国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价的仿制药品瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片、苯磺酸氨氯地平片参加了本次投标。经联采办开标、评标后，公司参与投标药品均拟中标本次集采。
京新药业介绍，目前，公司已与联采办签订了《4+7城市药品集中采购拟中选品种备忘录》，上述产品的采购合同签订等后续工作尚具有不确定性，公司将根据后续进展情况及时履行信息披露义务。
京新药业表示，本次集采是国家组织的药品集中采购试点，在执行上要求4+7城市医疗机构优先使用集中采购中选品种，并确保完成约定采购量，若公司能够顺利中标并签订采购合同和实施，有利于扩大相关产品的市场覆盖和销售，提升公司品牌影响力。
据媒体发布的4+7带量采购初步结果，上述产品价格降幅从1%至90%以上均有，大部分产品价格大幅下降，其中两个产品降幅超90%。也有部分药品价格上涨。
在医药行业人士来看，昨日可谓是一场大考，对于企业来说，如果不中标，将会影响公司产品在这11个城市的销售。而中标，则意味着价格的大幅下降，而这也会影响产品的毛利率等财务指标。
压缩销售费用
“如果杀价太多，国家医保局需要保证药品的采购量，从而保证企业的利益。如果这一政策真正落地实施，将大大压缩企业的销售费用等。”一位企业人士向《证券日报》记者表示。
上述企业人士向记者表示，药企的高销售费用一直备受市场诟病。“降价谈判的空间主要在销售中间环节”。政府之所以压价，也是在于压缩企业的营销成本，从而实现药品降价，让利于患者。
据同花顺(42.20 +2.30%,诊股)数据，2018年前三季度，在有数据公布的293家生物医药企业中，总计实现10965亿元收入，销售费用约为1780亿元，销售费用占营业收入的比重达16%。94家公司的销售费用占营收比重超30%，31家公司的销售费用占营业收入的比重超50%。
一位上市药企董秘此前在接受《证券日报》记者采访时表示，理论上分析，国家首次药品集中采购试点将降低药企对医院端的销售费用，但不能全部减掉。
对于此事，一位行业人士表示，在现行的医药营销模式下，医院才是终端出口。真正形成销售量，是不能忽略医院的。
另外，有人士认为，如果该模式能降低企业营销成本，尤其是医院维护成本，那么医药代表整体将面临裁员。
值得一提的是，近日，福建省医疗保障局长詹积富在公开场合表示，医保局的主要任务是让医务人员不能再有拿回扣的机会，让医务人员不敢再去拿回扣。
短期对业绩影响有限
在多家研究机构来看，此事目前对企业的业绩影响有限。
银河证券发布的报告认为，31个品种的采购金额约60亿元，占比全国药品总规模不到0.5%;采购量占比对应品种试点城市总量的30%-50%，占全国总量的10%-15%。低于此前市场预期的试点城市总量的60%至70%。一方面影响力度需待明确回款机制及带量执行情况，另一方面史上再严厉的招标降价也取决于产品竞争格局。
兴业证券认为，对于业绩，影响相当有限(特别是2019年)。“首先从实施的范围来看，这次试点31个品种在整个医药市场来说不是很大，11个试点城市要扩展到全国，需要比较长的时间。同时这次是一致性评价作为带量采购的前提，目前，289个基药目录口服制剂的一致性评价还远没有完成，可以想象包括口服的非基药及注射剂再评价可能需要4年-5年时间。这个时间能够给予最够优秀的上市公司来完成难仿药、创新药转型升级，对业绩影响很可控”。此外，对企业来说，带量采购还是有很多腾挪空间的：对中标的企业，其能够提升市场份额，销售费用率也会出现比较大的下降，且外资在这些品种上还占有较大的市场空间，进口替代的空间还比较大，对内资企业的利润冲击并不会马上到来。
医药股估值变化
带量采购谈判也引起资本市场的连锁反应。
数据显示，12月6日，A股生物医药行业294家公司中，除去2家停牌的公司外，267家公司股价出现下跌，27家公司股价跌幅超5%。其中乐普医疗(26.88 -10.01%,诊股)跌停，贝达药业(37.54 -1.88%,诊股)、普洛药业(7.91 -4.00%,诊股)、华东医药(29.88 -10.00%,诊股)、泰格医药(46.47 +0.02%,诊股)跌幅超9%。在港股上市的石药集团(13.22 -4.34%)股价大跌14.48%;中国生物制药(5.38 -7.88%)大跌约16%。
值得一提的是，中国生物制药、石药集团均有品种进入预选品种名单。
此次带量采购的受益者华海药业(13.74 -7.97%,诊股)涨3%，公司股价盘中一度直线拉升至涨停价。据了解，公司的厄贝沙坦口服常释剂型、厄贝沙坦氢氧噻嗪片口服常释剂型，赖诺普利口服常释剂型、盐酸帕罗西汀口服常释剂型、氯沙坦口服常释剂型、利培酮口服常释剂型预中标。华海药业是一家以原料药和制剂出口为主的制药企业，2017年年报显示，公司国外收入为30.3亿元，国内收入为19.5亿元。业内人士认为，在国家力推仿制药一致性评价及带量采购的背景下，作为国内通过国际药品生产和质量管理认证最多的企业之一，华海药业有望受益于上述政策的执行，扩大国内市场份额。
记者还了解到，德展健康(9.27 -2.22%,诊股)旗下的北京嘉林药业的阿托伐他汀口服常释剂型中标。公开数据显示，阿托伐他汀钙片作为心血管疾病治疗领域的第一大药，国内市场容量近160亿元。2017年9月份，阿乐一致性评价工作顺利获得受理，并于2018年5月份获得通过，成为阿托伐他汀钙单品中首家获得一致性评价通过的产品。
据媒体报道，此次仅有两家外资药企品种预中标。包括阿斯利康的吉非替尼口服常释剂型、施贵宝的福辛普利口服常释剂型。
兴业证券发布的研报认为，随着带量采购政策的落地和后续逐步的推广，政策方向已经明确了将压低过期原研药和国内高价格仿制药的价格，以使得医保覆盖更多的品种，覆盖更多的人群。可以预期，随着一致性评价通过的品种越来越多，带量采购的价格会逐步循环式向下，仿制药的超额利润会被逐步挤压，对仿制药企业的估值体系也可能产生一定冲击。
信达证券认为，预计2019年医药行业受到政策的干扰较大，投资建议回避受到医保控费、带量采购影响较大的细分市场及公司，寻找对医保依赖性较弱的子行业及政策鼓励行业。
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