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央企领衔 混改概念受资金热捧

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-01-12  浏览次数:23
核心提示:  1月4日晚,中国兵器工业集团发布《关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》(下称《指导意见》)。经过一天的酝酿发酵后,6
 

  1月4日晚,中国兵器工业集团发布《关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》(下称《指导意见》)。经过一天的酝酿发酵后,6日早盘开盘,兵器工业集团旗下上市公司大面积高开,晋西车轴、北化股份、北方股份旋即涨停,北方创业、北方导航、华锦股份、江南红箭等集体高开。

  而就在1天前,1月3日,在中国铁路总公司工作会议上传出消息,2017年中国铁路总公司(以下简称中国铁总)将推进铁路资产资本化经营,开展混合所有制改革等具体任务。

  早在12月16日结束的中央经济工作会议中就透露出2017年混改将作为国企改革的重头戏的信号。会议曾指出“要深化国企国资改革,加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。混合所有制改革是国企改革的重要突破口。”

  这场起步于2014年下半年的国企改革,经历了两年多长期的准备和试点,或许随着新年伊始铁路总公司和兵器工业集团相继发布混改意见迎来转折。广发证券指出,在深改组20次会议上,习总书记指出全面深化改革的头三年是夯基垒台、立柱架梁的三年。换句话说,“2014-2016年是包括国企改革在内的改革的顶层设计阶段,2017年开始则进入重点突破的实施阶段。”

  央企领衔混改

  密集重磅混改的推进消息吹皱了市场一池春水。

  1月5日铁路运输板块大幅飙升,铁龙物流涨停,广深铁路涨幅逾8%,大秦铁路、西部创业涨幅逾4%。混改概念股大放异彩,从央企改革到地方国资改革,从铁路混改到油气改革,板块间出现轮动。

  在1月4日发布的《指导意见》中表示,中国兵器工业集团表示,将推动完善现代企业制度,健全公司法人治理结构,促进企业转换经营机制,放大国有资本功能,实现国有资本保值增值,实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

  1月3日,中国铁总也传出混改的消息。铁总指出将开展包括拓展与铁路运输上下游企业的合作,采取国铁出资参股、设立合作平台公司等方式,促进铁路资本与社会资本融合发展。探索股权投资多元化的混合所有制改革新模式,对具有规模效应、铁路网络优势的资产资源进行重组整合,吸收社会资本入股,建立市场化运营企业。

  官网资料显示,中国兵器工业集团公司是陆军武器装备研制发展主体和三军毁伤与信息化装备研制发展的骨干力量。目前,中国兵器工业集团旗下共有11家A股上市公司,分别为北方股份、华锦股份、光电股份、晋西车轴、北方国际、北方创业、北化股份、北方导航、江南红箭、长春一东、凌云股份。

  事实上,兵器工业集团在去年6月《全面深化改革工作要点》中就曾重点提出混改——通过资产重组和新三板挂牌上市加快推进混合所有制经济改革;推动已经通过实行股份制改制、上市等途径实行混合所有制的企业进一步优化股权结构。

  随后,兵器工业集团将太行机械及东方联星注入凌云股份,以实现集团部分优质军民品资产的上市。2015年12月27日,凌云股份发布公告,拟12.89亿元收购太行机械100%股权和东方联星100%股权。

  广发证券分析师陈杰指出,军民融合持续深化大背景下,目前军工资产证券化程度依然较低(40%左右),资产证券化是军工领域国改的重要路径。

  前海开源执行总经理杨德龙则认为,在国企改革中,军工是国企改革的重点。“很多核心资产都在集团,而不在上市公司,在进行国企改革的时候,可能会存在一些资产注入或者并购重组,这也会给军工股带来好的机会。”

  混改路线图

  “混合所有制”的提法始于十五大报告,迄今已进行两轮。广发证券认为,第一轮混改侧重于股权结构的调整,第二轮混改侧重于治理机制的改善。

  从政策来看,2016年9月底,中央财经领导小组办公室主任刘鹤发文强调混改方向,意味着新一轮混改进入深化阶段。10月中旬,央企混改“6+1”试点方案出炉。

  广发证券陈杰认为,其背后有清晰的政策脉络:1)6大试点央企集团多集中在电力、民航、电信、军工等垄断行业领域,垄断领域先行先试体现了政策强推混改的态度和决心,未来国企混改有望向多个行业快速扩散;2)重点提出推进浙江省国资混改,旨在将上一轮混改成效较好的浙江省国资打造成本轮地方国资混改的标杆,起到良好的示范作用。“我们认为,未来的央企混改将首先从7大垄断性行业(电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工)率先突破,“以点带面”式地带动其他关键性领域国企混改,最终扩散至全行业。”

  结合去年海通荀玉根团队、国金李立峰团队的调研,两条路径思路渐明:央企和地方。央企主抓首批混改试点和有望入选“第二批”混改试点的企业;地方主抓几个推进有明确思路的省和直辖市。

  除铁总和中国兵器工业集团外,10月9日列入首批混改试点名单的中国联通在11月分别与BAT签署战略合作框架协议。尽管目前联通混改参与方尚未确定,不排除多家民营参与或其他国有成分共同参与,但联通电信运营商转型、“混改所有制”改革的大方向已经确定。

  和中国联通混改方法不同的是,国家电网12月9日明确了增量配电业务“混改”方案,即不再以上网及销售电价差作为收入来源,而是按照政府核定的输配电价收取过网费;同时,放开配电侧和售电侧的增量部分,允许民间资本进入。这也意味着是国家电网在混改领域迈出的第一步。

  地方混改机会

  从地方上来看,浙江和上海为地方混改的排头兵。一位华东私募人士在接受记者采访时表示,“就亮点而言,上海国资流动平台建设是上海国资国企改革重点。”

  据了解,上海对整个国资流动平台的建设分成两个阶段,第一阶段是在2014年年底完成国资平台的组建;二是2015年,上海市国资委建立了上海国盛集团、上海国际集团两大国资流动平台。国盛集团以产业为主,而国际集团以金融为主产业为辅。两大国资流动平台是部分国有股权的持股主体,但是不参加运营,这两个平台在实现国有资产保值增值基础上,公开、透明、有序地实现国资退出。2015年、2016年进行的股权划转使得上海国盛集团、上海国际集团两大国资流动平台持有了集团旗下上市公司的股权。

  以隧道股份为例,其在去年6月6日晚间公告称,公司收到控股股东上海城建(集团)公司(简称“城建集团”)的通知,城建集团与上海国盛(集团)有限公司(以下简称“国盛集团”)签署了国有股份无偿划转协议,拟将其持有的公司4.09亿股股份无偿划转给国盛集团。划转完成后,国盛集团将持有公司股份6.41亿股,占公司总股本的20.39%;城建集团将持有公司股份9.59亿股,占公司总股本的30.49%,仍为公司控股股东。上述股份划转事项尚需报国有资产监管部门审批。“划转到上海国资流动平台的上市公司后续都存在有资本运作机会。”上述私募人士表示。

  此外,上海国改在去年以动作频频,迎来以三爱富、上海电气、华鑫股份等上市平台重组等多件标志性事件。

  去年11月8日,华鑫股份公告收购华鑫证券92%股权,实现集团资产跨界整合;11月15日,上海电气公告置入集团核心资产,并剥离亏损资产;此外还有三爱富变相“卖壳”、城投控股吸收合并阳晨B股及集团资产分立上市的案例。

  广发证券指出,上海国资整体具有“小公司、大集团”的特性,上海国企改革方向围绕集团资产整合进行,具体体现为:以集团整体上市或核心资产上市为核心,以两大国资流动平台实现资产划转、开放式改制重组为辅,以员工持股、引入战略投资者为新突破点。

  此外,据了解,目前浙江省正在全省选择5~10家国有控股混合所有制企业,启动员工持股试点工作;2018年底前完成首批试点并进行阶段性总结,视情况适时扩大试点,表明混改正呈加速态势。

  根据国资委最新数据显示,一方面,省属国有资产证券化率已达到47%,比2010年提高25.8个百分点;另一方面,截止2015年初省属国有企业产权多元化比例已达到74.5%,领先于全国大多数省份。

  广发证券指出,从浙江国有企业整体实力来看,截至2016年11月底,浙江省省属企业资产总额9560亿元、净资产3832亿元、国有资产总量2687亿元。2016年1-11月累计实现营业收入5460亿元,同比增长1.6%,实现利润总额313亿元,同比增长19.4%,达到历史同期最高水平。“浙江省作为国企混改示范省份,将成为国企混改的典型样本,战略上需要重视浙江国企混改主题。”从投资主线上看,省属国企集团有望最先受益浙江省国企混改加速推进的趋势,建议关注集团或上市公司层面改革动作明显加速的标的,如巨化股份、物产中拓、浙能电力及物产中大。

  不过,“混改概念上海深圳总体炒作已高,现在建仓并不是好时机”,上述华东私募人士告诉经济观察报。

 
 
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